| L’immagine è un’illustrazione creata dall’intelligenza artificiale. |
La pressione a divulgare informazioni e la sfida di ristrutturare l’alta dirigenza.
La maggior parte delle imprese a partecipazione estera in Vietnam opera attualmente come società a responsabilità limitata (SRL). Con questo modello, la governance e la rendicontazione finanziaria sono in genere interne e a circuito chiuso, al servizio della società madre all’estero, mentre gli obblighi legali a livello locale si limitano alla presentazione di bilanci minimi una volta all’anno alle autorità fiscali. Questa familiarità con una governance centralizzata e una cadenza di rendicontazione dilazionata crea inavvertitamente un divario significativo rispetto ai rigorosi standard di trasparenza del mercato azionario. Quando un’azienda decide di quotarsi in borsa (IPO), abbandonare la struttura della SRL non è semplicemente un cambiamento di forma giuridica, ma una ristrutturazione fondamentale della sua infrastruttura finanziaria e del suo sistema di gestione.
Analizzando i principali cambiamenti nel sistema finanziario derivanti dall’ingresso delle imprese a partecipazione estera nel mercato dei capitali, il signor Tran Phu Son, direttore generale di Ernst & Young Vietnam (EY), ha affermato che la differenza più significativa risiede nella frequenza e nel livello di controllo dei bilanci. Per una società a responsabilità limitata, il reparto contabile deve redigere i bilanci una sola volta, alla fine dell’esercizio. Tuttavia, con il passaggio al modello di società quotata in borsa, le imprese sono tenute a redigere e presentare i bilanci periodicamente, ogni trimestre, e a effettuare revisioni contabili semestrali con certificazione di conformità ogni sei mesi. Inoltre, il sistema finanziario interno subisce una forte pressione a causa delle normative sulla divulgazione di informazioni anomale entro un lasso di tempo ristretto, compreso tra 24 e 72 ore, in caso di eventi importanti. Ciò impone alle imprese di aggiornare la propria infrastruttura informatica, standardizzare i processi di estrazione dei dati e formare un team di personale specializzato con competenze adeguate a soddisfare i requisiti legali del mercato azionario vietnamita.
Oltre alla sfida dell’infrastruttura di reporting, la ristrutturazione della struttura di alta direzione è considerata una prova importante per la leadership delle imprese a partecipazione estera. Secondo le normative vigenti in materia di governance delle società quotate, le imprese devono abbandonare una struttura di governance centralizzata a conduzione familiare o interamente dipendente da un consiglio di amministrazione nominato dalla società madre. La nuova struttura di governance deve includere membri indipendenti nel consiglio di amministrazione, che rappresentino almeno il 30% del totale dei membri. Secondo il signor Tran Phu Son, questa normativa mira a garantire l’obiettività nelle decisioni strategiche, a tutelare i diritti legittimi degli azionisti più vulnerabili e del pubblico degli investitori. La sfida consiste nel trovare personale indipendente con competenze adeguate, una profonda conoscenza del sistema giuridico vietnamita e in grado di mantenere una reale indipendenza nelle decisioni aziendali.
Riguardo all’orientamento politico e alla coerenza nel processo di valutazione, la Sig.ra Tran Kim Dung, Vice Capo del Comitato di Gestione delle Offerte Pubbliche presso la Commissione Statale per i Titoli del Vietnam (SSC), ha affermato che l’attuale quadro giuridico, dalla Legge sulle Imprese e dalla Legge sugli Investimenti alla Legge sui Titoli, viene applicato uniformemente senza discriminazioni tra imprese nazionali e a partecipazione estera. La quota di proprietà estera (strategia di partecipazione estera) è determinata in modo flessibile in base al settore di attività registrato e può arrivare fino a un massimo del 50% o superiore. In particolare, attraverso riforme delle procedure amministrative e il supporto tecnico internazionale, la SSC ha integrato i processi di registrazione e quotazione in un unico processo, riducendo i tempi di elaborazione a circa 30 giorni. Questo rappresenta un passo significativo per la riduzione dei costi amministrativi e la creazione delle condizioni più favorevoli per le imprese a partecipazione estera che desiderano avviare il proprio processo di raccolta di capitali.
Gli IFRS e la tabella di marcia per i flussi di capitale internazionali.
Nel percorso verso la quotazione in borsa e l’attrazione di investitori internazionali, l’adozione degli International Financial Reporting Standards (IFRS) riveste un ruolo strategico, quasi come un “passaporto”. Sebbene la redazione dei bilanci secondo gli IFRS non sia attualmente obbligatoria ai sensi della legge vietnamita, il signor Tran Phu Son ritiene che rappresenti la leva più importante per le imprese a partecipazione estera (IDE) per costruire un rapporto di fiducia con la comunità finanziaria globale. Gli IFRS sono considerati il ”linguaggio finanziario internazionale comune”. Quando le aziende utilizzano un linguaggio standardizzato e offrono un sistema di governance trasparente, gli investitori stranieri possono analizzare e valutare con precisione la loro salute finanziaria e prendere decisioni di investimento con maggiore sicurezza.
Tuttavia, il passaggio dai principi contabili vietnamiti (VAS) agli IFRS è un’impresa imponente, che richiede seri investimenti in infrastrutture dati e risorse umane. I revisori di EY Vietnam sottolineano che la conformità agli IFRS non può essere completata dall’oggi al domani, ma in genere richiede da 1 a 3 anni. Pertanto, i direttori finanziari (CFO) e i team di gestione delle imprese a partecipazione estera devono sviluppare proattivamente una tabella di marcia per la preparazione fin dalle prime fasi, anziché attendere la presentazione della domanda di IPO per avviare l’implementazione. Questa preparazione accurata contribuisce a evitare interruzioni operative e garantisce la continuità dei dati finanziari.
La preparazione proattiva di standard di governance e di rendicontazione finanziaria da parte delle imprese a partecipazione estera è pienamente coerente con l’orientamento di sviluppo del mercato dei capitali vietnamita per il periodo 2026-2030 e con la visione al 2045. Secondo il Piano globale di riforma del mercato finanziario presentato dal Ministero delle Finanze al Primo Ministro, il Vietnam mira a raggiungere, entro il 2030, un valore degli attivi di investimento degli investitori stranieri pari a circa il 15% del PIL e un totale degli attivi netti dei fondi di investimento in titoli pari al 5% del PIL. Entro il 2045, l’obiettivo è raggiungere una capitalizzazione di mercato del 120% del PIL e un debito in essere sul mercato obbligazionario pari al 60% del PIL.
Il signor Hoang Van Thu, vicepresidente della Commissione statale per i titoli, ha sottolineato che l’organismo di regolamentazione nutre grandi aspettative nei confronti delle imprese a partecipazione estera (IDE) affinché diventino un motore di fornitura di beni di alta qualità per il mercato azionario. Abbandonare lo status di società a responsabilità limitata per diventare società quotate in borsa non solo aiuterà le imprese IDE a ottimizzare i costi del capitale e ad espandere la propria produzione e la propria attività, ma contribuirà anche a rafforzare la competitività nazionale del mercato finanziario vietnamita.
Fonte: https://thoibaonganhang.vn/nhung-diem-nhan-khi-doanh-nghiep-fdi-buoc-ra-dai-chung-186782.html
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