Il picco stagionale dei dividendi globali visto da Vanguard

L’Europa, incluso il Regno Unito, ha contribuito in misura preponderante a questa crescita, con dividendi pari a 323 miliardi di dollari. A fornire ulteriore slancio alla crescita dei dividendi è stato il rafforzamento dei fondamentali in Nord America e nei mercati emergenti (esclusa la Cina), sostenuto da bilanci e flussi di cassa solidi guidati dalle materie prime.

Guardando al prossimo trimestre, l’attenzione degli investitori si concentrerà probabilmente su due elementi chiave: la prospettiva di dividendi più elevati da parte dei mercati emergenti ricchi di materie prime e il ruolo crescente delle grandi società tecnologiche statunitensi, che si stanno affermando sempre più come affidabile fonte di dividendi.

Le aziende europee hanno guidato il secondo trimestre, sia per volume sia per composizione dei dividendi distribuiti. Le società finanziarie, che figurano regolarmente tra i primi 20 pagatori di dividendi al mondo durante il picco della stagione dei dividendi, hanno dominato le distribuzioni.

Nell’Europa, escluso il Regno Unito, i dividendi sono cresciuti del 6% su base annua, trainati principalmente dagli ingenti flussi distribuiti da banche e compagnie assicurative (+15,2 miliardi di dollari). Insieme ad alcuni colossi del settore dei beni di consumo di base, queste distribuzioni hanno compensato il calo nel settore dei consumi discrezionali. In particolare, le società del settore automobilistico e del comparto dei beni di lusso hanno ridotto i propri dividendi ordinari o li hanno mantenuti ai livelli dell’anno precedente. Ciò riflette la debole domanda dei consumatori in Cina, le pressioni legate alle esportazioni e l’intensificarsi della concorrenza.

Nel Regno Unito, la crescita dei dividendi è stata sostenuta da un’ampia gamma di settori. Le società dei settori finanziario, dei materiali, dei beni di consumo di base e dell’energia hanno contribuito a un robusto incremento del 12% su base annua. Le attività di trading delle principali società energetiche hanno beneficiato dei prezzi elevati e volatili delle materie prime, incrementando sia i flussi di cassa sia le distribuzioni agli azionisti.

Nella prima metà del 2026, i dividendi distribuiti in Nord America sono saliti di 17 miliardi di dollari (+9%) a 204 miliardi, trainati principalmente dalle grandi società tecnologiche e dai crescenti investimenti nell’intelligenza artificiale.

Pur partendo da una base relativamente contenuta, nel secondo trimestre il settore tecnologico è stato il principale motore di crescita dell’area, con un incremento dei dividendi di 7,8 miliardi di dollari su base annua, oltre il triplo del contributo del settore finanziario (2,5 miliardi di dollari).

In termini assoluti, le società tecnologiche nordamericane sono ormai grandi pagatori di dividendi e, con distribuzioni complessive per 35 miliardi di dollari, hanno quasi raggiunto il settore finanziario (35,6 miliardi).

I prossimi driver di crescita potrebbero essere i cosiddetti hyperscaler, la cui crescente dimensione e maturità consentono politiche di dividendo più generose. Sebbene i dividendi attuali restino modesti rispetto ai flussi di cassa generati, il trend è chiaro: i colossi tecnologici stanno spostando l’attenzione dalle forme discrezionali di remunerazione del capitale, come il buyback, verso distribuzioni più regolari sotto forma di dividendi.

Anche i mercati emergenti (esclusa la Cina) hanno contribuito in modo significativo alla crescita dei dividendi nel secondo trimestre. Le distribuzioni sono salite di 16,7 miliardi di dollari (+16,2% su base annua) a 144 miliardi.

Finanziari, consumi discrezionali, materiali e industriali hanno sostenuto il deciso incremento delle distribuzioni nell’area. Questa crescita generalizzata suggerisce una ripresa dei dividendi più robusta di quanto possa trasparire osservando le singole società.

Guardando al terzo trimestre, gli emergenti saranno ancora sotto i riflettori, in particolare i ciclici come materiali, energia e industria. Il punto chiave è capire se i maggiori flussi di cassa generati dal rialzo delle materie prime si tradurranno in dividendi più ricchi nel 2026.

Per valutare i risultati annuali, l’attenzione sarà rivolta anche alla crescente importanza delle società tecnologiche statunitensi e alla possibilità che prosegua il loro passaggio da una politica di remunerazione degli azionisti basata prevalentemente sui riacquisti di azioni proprie (share buyback) a una distribuzione più regolare di dividendi. Questo tema assume particolare rilevanza nel contesto di un ciclo di investimenti nell’intelligenza artificiale che potrebbe aver raggiunto livelli eccessivi e che rischia di non generare ritorni sufficienti sul capitale investito.

Per chi investe negli indici azionari globali, i dividendi del comparto tecnologico statunitense integrano sempre più le distribuzioni cicliche degli altri mercati internazionali, dove finanziari ed energetici continuano a dominare il panorama dei dividendi.

Il loro apporto crescente potrebbe ridurre la stagionalità dei dividendi e ridefinire il profilo di rendimento dei portafogli growth. Diventando grandi distributori di dividendi, i gruppi tecnologici maturi contribuiscono sempre più a colmare il tradizionale divario tra investimenti value, fondati sul reddito reinvestito, e growth, tradizionalmente guidati dalla rivalutazione del capitale.