I tassi di interesse sono appena diminuiti, ma questa tendenza durerà?
La riduzione dei tassi di interesse sui depositi e sui prestiti, entrata in vigore il 19 ottobre, dovrebbe sostenere le imprese e l’ economia . Tuttavia, gli sviluppi successivi all’impegno a mantenere i tassi di interesse più bassi nell’aprile 2026 dimostrano che non è semplice mantenere tassi di interesse bassi.
A seguito di un incontro con la Banca di Stato del Vietnam (SBV) nel pomeriggio del 9 aprile, le banche hanno concordato di ridurre i tassi di interesse sui depositi e sui prestiti a partire dal 10 aprile. Tuttavia, la successiva pressione sulla liquidità ha causato un nuovo aumento dei tassi di interesse sui depositi, indicando che l’impegno a ridurre i tassi di interesse è difficile da mantenere se le condizioni di mercato rimangono sfavorevoli.
In quella corsa all’aumento dei tassi d’interesse, le banche non hanno annunciato ufficialmente rialzi, ma in realtà i depositanti sono da tempo abituati a “negoziare” i tassi d’interesse quando depositano denaro.
Per garantire che questa riduzione dei tassi di interesse sia sostanziale e sostenibile, il dottor Nguyen Van Loc, direttore del programma di formazione in economia e commercio presso l’Università Phenikaa, ritiene che il fattore cruciale non sia solo l’impegno delle banche, ma anche le condizioni economiche alla base del livello dei tassi di interesse. Secondo lui, i provvedimenti amministrativi possono creare un consenso a breve termine, ma per mantenere bassi i tassi di interesse è necessario ridurre i costi del capitale, la pressione sulla liquidità e il rischio di credito, stabilizzando al contempo le aspettative di inflazione e i tassi di cambio.
“Se questi fattori rimarranno invariati, i tassi di interesse recentemente ridotti saranno presto nuovamente soggetti a pressioni per un adeguamento. Pertanto, per sostenere le riduzioni dei tassi di interesse, è necessario adottare un approccio coordinato che coinvolga strumenti di gestione monetaria, fiscale e di sicurezza del sistema, piuttosto che affidarsi principalmente agli impegni delle banche”, ha osservato Loc.
I tassi di interesse devono essere considerati da entrambi i punti di vista.
I tassi di interesse sui depositi rappresentano il costo che le banche sostengono per reperire e trattenere i fondi. I depositanti scelgono in base al rendimento, alle aspettative di inflazione, al livello di sicurezza e ad altre opportunità di investimento. Le banche, a loro volta, scelgono in base alle esigenze di pagamento, alla struttura delle scadenze e ai piani di prestito.
Se i tassi di interesse sui depositi diminuiscono ma il fabbisogno di capitale delle banche rimane elevato, i depositi potrebbero spostarsi verso altri istituti o canali di investimento. In tal caso, le banche sarebbero costrette ad aumentare nuovamente i tassi di interesse per conservare il capitale. Un aumento dei tassi da parte di una banca potrebbe costringere le altre banche ad adeguarsi di conseguenza.
Nel frattempo, i tassi di interesse sui prestiti dipendono non solo dal costo del capitale, ma anche dai costi operativi, dai costi di accantonamento per il rischio e dal livello di rischio associato a ciascun prestito. Se i tassi di interesse sui prestiti diminuiscono mentre questi costi non si riducono di conseguenza, le banche potrebbero essere più caute nella valutazione delle richieste di prestito o dare priorità ai clienti con una buona capacità di rimborso.
Il risultato potrebbe essere una diminuzione dei tassi di interesse quotati, ma le piccole e medie imprese (PMI) continueranno ad avere difficoltà ad accedere al capitale.
“Questo è un rischio da tenere in considerazione, non una conseguenza inevitabile di ogni riduzione dei tassi di interesse. Le banche hanno comunque la responsabilità di ridurre i costi e condividere i profitti con i clienti, ma questa capacità è limitata”, ha analizzato Loc.
La Banca di Stato del Vietnam (SBV) può utilizzare strumenti quali le operazioni di mercato aperto (OMO), il rifinanziamento e i tassi di interesse di riferimento per influenzare le condizioni di liquidità e i tassi di interesse a breve termine. Tuttavia, l’efficacia dipende dalla causa della carenza di liquidità, dalla tempistica dell’intervento e dalla situazione generale del sistema bancario.
Questo è anche il desiderio del signor Le Ngoc Lam, presidente del consiglio di amministrazione di BIDV . Secondo il signor Lam, le banche commerciali statali sono disposte a ridurre i profitti per sostenere le imprese. Ma per le banche commerciali a capitale misto, il signor Lam ritiene che sarebbero più propense a ridurre i tassi di interesse sui prodotti, e quindi anche sui prestiti, se la Banca di Stato del Vietnam inviasse un messaggio forte, impegnandosi a sostenerle in caso di difficoltà di liquidità, attraverso canali come le operazioni di mercato aperto (OMO) o gli swap valutari (SWAP).
Secondo il dottor Nguyen Van Loc, se la carenza di liquidità è solo temporanea, un supporto tempestivo può impedire alle banche di aumentare i tassi di interesse sui depositi a scopo precauzionale. Se la carenza di capitale persiste a causa di prestiti eccessivamente rapidi o di una struttura delle scadenze squilibrata, è necessario adeguare le operazioni delle banche. L’iniezione continua di capitale a breve termine non risolverà la causa principale.
Ciò richiede una migliore previsione dei principali flussi di cassa: entrate e uscite di bilancio, emissione di titoli di Stato, domanda di liquidità e date di scadenza. Il coordinamento tra il Ministero delle Finanze e la Banca di Stato del Vietnam aiuta il mercato a evitare fluttuazioni di liquidità impreviste.
Inoltre, i requisiti di riserva sono uno strumento che può incidere sul capitale disponibile e sui costi bancari. Tuttavia, si tratta di uno strumento con un impatto ampio che deve essere considerato nel contesto generale dell’inflazione, dei tassi di cambio e della sicurezza sistemica; non si deve presumere che una semplice riduzione dei requisiti di riserva mantenga automaticamente il credito a basso costo.
“Nello specifico, è fondamentale distinguere tra carenze temporanee di liquidità e problemi di solvibilità. Le banche con attivi solidi ma con carenze di liquidità a breve termine necessitano di accedere a meccanismi di sostegno adeguati. Le banche in perdita, sottocapitalizzate o che registrano un calo della qualità degli attivi devono essere ristrutturate e ricapitalizzate. Queste due situazioni non possono essere affrontate allo stesso modo”, ha sottolineato.
Evitate che la crescita del credito eserciti una pressione inversa sui tassi di interesse.
Per mantenere tassi di interesse stabili, la crescita del credito deve essere coerente con la capacità delle banche di mobilitare capitali stabili, con la loro capacità di capitale e con le loro capacità di gestione del rischio.
Dal punto di vista contabile, le attività di prestito possono generare depositi all’interno del sistema bancario. Tuttavia, ogni banca deve comunque rispettare i requisiti in materia di pagamenti, rimesse, adeguatezza patrimoniale e liquidità. Quando il credito aumenta rapidamente, soprattutto i prestiti a medio e lungo termine, la pressione per trovare fonti di finanziamento adeguate può intensificarsi.
Il signor Loc ha sostenuto che gli obiettivi di crescita del credito e gli obiettivi sui tassi di interesse dovrebbero essere definiti all’interno dello stesso quadro. Se si promuove contemporaneamente l’erogazione di prestiti a un ritmo accelerato, mentre i tassi di interesse vengono drasticamente ridotti, senza miglioramenti nella base patrimoniale e nella qualità degli attivi, la politica creerà una pressione controproducente.
Nel lungo periodo, è necessario rafforzare il ruolo del capitale, della liquidità e degli standard di gestione del rischio nella regolamentazione del credito. Questa è anche la direzione di riforma proposta dal FMI per il Vietnam: modernizzare il quadro monetario e passare gradualmente dai limiti alla crescita del credito a un meccanismo di vigilanza prudente e adeguato.
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