Il primo vicepresidente del Governo e Ministro delle Finanze ad interim Siniša Mali si è recentemente vantato del fatto che lo Stato, anche dopo aver versato complessivamente 50 miliardi di dinari di aiuti ai pensionati, abbia ancora 460 miliardi di dinari sul conto, pari a circa 3,9 miliardi di euro.
Tuttavia, la maggior parte, se non la totalità, di queste risorse proviene in realtà dall’indebitamento. Ad aprile, infatti, lo Stato ha contratto un ulteriore debito di mezzo miliardo di euro attraverso l’emissione di obbligazioni che non è stata pubblica, non era stata annunciata in anticipo e per la quale non è stato reso noto chi fosse l’acquirente.
In ogni caso, alla fine di luglio il debito pubblico della Serbia ammontava a 41,8 miliardi di euro, pari al 43,9 per cento del PIL, secondo i dati del rapporto mensile dell’Amministrazione per il debito pubblico.
La quota maggiore del debito è costituita dal debito estero, pari a 29,2 miliardi di euro, e dal debito interno, pari a 10,9 miliardi di euro. A questi si aggiunge un ulteriore debito di circa 1,7 miliardi di euro che, sulla base delle passività indirette, viene anch’esso contabilizzato come debito pubblico.
I titoli di Stato emessi sul mercato interno, per un valore di 8,6 miliardi di euro, rappresentano la componente principale del debito interno. Anche nel debito pubblico estero prevalgono le obbligazioni, per un valore di quasi 13 miliardi di euro.
Per quanto riguarda i prestiti alle banche commerciali, lo Stato deve 5,3 miliardi di euro.
Il debito nei confronti della Banca internazionale per la ricostruzione e lo sviluppo ammonta a 2,2 miliardi di euro, mentre quello nei confronti del Fondo monetario internazionale è pari a circa 2 miliardi di euro.
Nell’elenco dei creditori del debito estero, la Export-Import Bank of China si trova al terzo posto, con 2,7 miliardi di euro. Al quarto posto figurano i governi stranieri, i cui prestiti ammontano a 2,5 miliardi di euro.
La quota del debito pubblico sul PIL è pari al 43,9 per cento, mentre a dicembre dello scorso anno, con un debito leggermente inferiore, era pari al 44,4 per cento. Questa apparente incongruenza si spiega con il fatto che il Ministero delle Finanze rapporta l’ammontare del debito al prodotto interno lordo (PIL) previsto per la fine di quest’anno.
La quota del debito pubblico del settore statale sul PIL è pari al 44,2 per cento.
La maggior parte del debito è denominata in euro, precisamente il 63 per cento, mentre il 20,6 per cento è denominato in dinari e l’11,1 per cento in dollari. I tassi di interesse fissi riguardano il 67,9 per cento del debito, mentre quelli variabili il 32,1 per cento.
I tassi di interesse variabili sono costituiti per il 72,3 per cento dall’EURIBOR e per il 15,6 per cento dal tasso di interesse sui diritti speciali di prelievo (DSP), mentre il BELIBOR rappresenta il 12 per cento.
Le eurobbligazioni sono da anni la principale fonte di finanziamento dei deficit di bilancio. Sei o sette anni fa, in un periodo caratterizzato da tassi di interesse bassi, rappresentavano anche una forma di indebitamento piuttosto economica. Ad esempio, le obbligazioni decennali emesse nel 2019 per un valore di 1,55 miliardi di euro avevano una cedola dell’1,5 per cento. Tuttavia, tra tre anni queste obbligazioni arriveranno a scadenza e dovranno essere sostituite con titoli molto più costosi. Le eurobbligazioni emesse quest’anno, ad esempio, hanno cedole comprese tra il 4,75 e il 5,5 per cento.
Il tasso di interesse sul debito di 1,25 miliardi di dollari contratto a maggio di quest’anno è quindi del 5,5 per cento, mentre il rendimento è del 5,8 per cento. Nello stesso giorno sono state emesse anche due serie di obbligazioni in euro. Una, del valore di un miliardo di euro e con scadenza a cinque anni, aveva un tasso di interesse del 4,25 per cento, mentre l’altra, del valore di 900 milioni di euro e con scadenza a 12 anni, aveva un tasso del 4,875 per cento.
È probabile che il denaro ottenuto attraverso questo indebitamento venga utilizzato per rimborsare il debito relativo a due miliardi di euro di obbligazioni emesse nel 2020 a un tasso di interesse del 3,125 per cento, oppure quello relativo a un miliardo di euro di obbligazioni in scadenza a settembre 2028, con un tasso di interesse dell’1,26 per cento.
A seguito dell’aumento dei tassi di interesse sulle obbligazioni, è aumentato anche il costo del pagamento degli interessi sul debito pubblico, che secondo la legge di bilancio correttiva per quest’anno ammonta a 197,4 miliardi di dinari, ovvero 1,7 miliardi di euro.
L’economista Saša Đogović sostiene che, sebbene il debito pubblico al livello attuale non rappresenti di per sé un problema, può diventarlo a causa della passività delle istituzioni che lo gestiscono. Secondo lui, inoltre, i progetti in cui la Serbia sta attualmente investendo denaro, come l’acquisto di armamenti stranieri e la costruzione dello stadio nazionale e del delfinario, non contribuiranno al rimborso di tale debito. Al contrario, Đogović propone un cambiamento nella politica economica dello Stato. “Questo cambiamento strategico significa una politica industriale chiaramente definita, che includa l’innovazione e, in via predominante, la produzione ad alta tecnologia, insieme a istituzioni forti, indipendenti e stabili, senza operatori privilegiati sul mercato. Inoltre, è necessario attuare alcuni degli accordi strategici che abbiamo già con determinati Paesi o, eventualmente, stipularne di nuovi, in linea con i nostri orientamenti politici e strategici, al fine di attrarre tecnologie innovative, oltre a investire nel settore energetico”, ha dichiarato Đogović, aggiungendo che la Serbia non è energeticamente sovrana e che sono necessari ingenti investimenti in progetti ambientali affinché il Paese possa affrontare i cambiamenti climatici.
Secondo Đogović, il settore IT e quello delle costruzioni hanno trainato per anni l’economia serba, mentre l’Expo contribuirà il prossimo anno a una maggiore crescita grazie al settore dei servizi. Tuttavia, già il prossimo anno porterà con sé incertezza sul piano economico. “Una rondine non fa primavera e già l’anno prossimo non avremo tassi di crescita così elevati: è impossibile. Pertanto, il tasso complessivo di crescita e quello delle esportazioni rallenteranno sensibilmente a partire dal prossimo anno e questo avrà ripercussioni negative anche a causa della tendenza negativa nell’afflusso di investimenti diretti esteri. Sono tutti indicatori che dimostrano la necessità di un sostanziale cambiamento strategico nella politica economica, la cui base fondamentale deve essere il funzionamento di istituzioni stabili e indipendenti, la lotta sistematica contro le tangenti e la corruzione e la promozione dello Stato di diritto”, ha dichiarato Đogović.
Ha inoltre fatto riferimento alla diaspora serba, che ha anch’essa il potenziale per contribuire allo sviluppo dell’economia serba attraverso gli investimenti e il rafforzamento dell’imprenditoria nazionale, cosa che sarà possibile solo quando le “istituzioni saranno liberate”.
Fonte: Danas, 16.09.2026
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