L’agenzia di rating Fitch ha innalzato il rating sul debito sovrano portoghese da “A” ad “A+”, con “prospettive stabili”, ha comunicato la società in una nota pubblicata sul proprio sito (fonte in portoghese), in linea con la fase di forte fiducia espressa dalle altre agenzie di rating e dagli investitori nel Paese, secondo l’Agenzia per l’Investimento e il Commercio Estero del Portogallo (AICEP). Secondo il governo portoghese (fonte in portoghese), “tutte le agenzie di rating” attribuiscono al Portogallo la classe “A”.
Ad agosto, Standard & Poor’s (S&P) (fonte in portoghese) ha confermato i propri rating sovrani non sollecitati “A+/A-1”, a lungo e a breve termine, in valuta estera e locale, assegnati al Portogallo, e ha mantenuto le prospettive positive. Anche Morningstar DBRS ha confermato, a luglio 2025 (fonte in portoghese), il rating della Repubblica portoghese a “A” (alto), con “prospettive stabili”.
L’annuncio di Fitch Ratings, diffuso venerdì, si basa sul rafforzamento dei conti pubblici portoghesi, in particolare sulla previsione di un calo del debito e su una crescita economica più solida rispetto agli altri Paesi, sostenuta da un “forte impegno politico alla prudenza di bilancio”.
“L’aumento del rating riflette il rafforzamento dei conti pubblici del Portogallo, inclusa una traiettoria prevista di riduzione del debito pubblico e saldi di bilancio considerevolmente più solidi rispetto ai Paesi comparabili, sostenuti da un forte impegno politico alla prudenza di bilancio”, afferma Fitch.
Secondo l’agenzia, i rating del Portogallo sono sostenuti da indicatori di governance superiori alla mediana dei Paesi classificati in “A”, nonché da punti di forza istituzionali legati all’appartenenza all’Unione europea e all’area euro. Questi fattori sono tuttavia compensati da livelli ancora elevati di debito pubblico e di debito estero accumulato.
ARCHIVIO (18.01.2012). Un operatore di borsa lavora in una banca portoghese – AP Photo/Armando Franca
Fitch aggiunge che la “prudenza” delle politiche, i risultati di bilancio ripetutamente migliori delle attese e i persistenti avanzi delle partite correnti hanno rafforzato la resilienza dell’economia portoghese e la sua capacità di “assorbire gli shock”.
L’agenzia prevede che il debito pubblico scenda dall’89,7% del PIL nel 2025 all’87,0% nel 2026 e all’82,9% nel 2028, grazie al mantenimento di avanzi primari e a una crescita nominale moderata. Nonostante ciò, il rapporto dovrebbe restare al di sopra della mediana prevista, pari al 59,5% del PIL, per i Paesi con rating “A”.
Giovedì il ministro di Stato e delle Finanze, Joaquim Miranda Sarmento, ha dichiarato che la riduzione del rapporto debito pubblico/PIL “è frutto del lavoro di famiglie e imprese negli ultimi anni”, sottolineando che questo processo “non può essere interrotto ed è necessario mantenere un ritmo di riduzione del debito pubblico”. Joaquim Sarmento ha aggiunto che occorre “ridurre drasticamente la burocrazia, che soffoca le imprese e i cittadini e limita e ritarda gli investimenti privati, soprattutto gli investimenti diretti esteri”, il che avrà “un forte effetto sul PIL potenziale” del Paese, ha affermato.
Sul social X, il ministro delle Finanze ha esaltato la “notizia eccellente per il Portogallo, che recupera il rating A+ per la prima volta dal marzo 2011”.
Stamattina anche il Presidente della Repubblica si è congratulato per la valutazione dell’agenzia di rating. “Si tratta di un’ottima notizia per il Paese e di un importante riconoscimento esterno dei risultati del Portogallo, frutto di un’evoluzione di medio e lungo periodo, sostenuta dallo sforzo dei portoghesi e da un orientamento alla responsabilità mantenuto sotto governi diversi”, scrive António José Seguro sul sito della Presidenza (fonte in portoghese). “Un rating migliore favorirà le condizioni di finanziamento dello Stato, delle imprese e delle famiglie, sosterrà gli investimenti e la creazione di posti di lavoro e consentirà di destinare più risorse pubbliche ai bisogni delle persone”, auspica il presidente.
“Quando si guarderà al 2026 con il senno di poi, questa sarà sicuramente una delle sue notizie economiche più rilevanti”, aggiunge Seguro.
L’aumento della spesa per la Difesa mette sotto pressione i conti pubblici
Una gru svetta sopra gli edifici, con il castello di São Jorge e il fiume Tago sullo sfondo, a Lisbona – AP Photo/Armando Franca
Fitch stima che l’avanzo di bilancio si riduca dallo 0,7% del PIL nel 2025 allo 0,1% nel 2026, a causa delle misure di sostegno d’emergenza e delle spese di ricostruzione legate alle tempeste, delle misure di riduzione delle imposte e per l’abitazione previste nella legge di bilancio per il 2026, del picco degli investimenti collegato alla componente prestiti del Piano di Ripresa e Resilienza (PRR) e dell’aumento della spesa per stipendi e pensioni.
Secondo l’agenzia, questi effetti dovrebbero essere parzialmente compensati dall’aumento dei contributi sociali, legato al proseguimento della crescita dell’occupazione, e da una consistente distribuzione di dividendi da parte della Caixa Geral de Depósitos.
Per il 2027 e il 2028 Fitch prevede un deficit medio di circa lo 0,4% del PIL. L’agenzia si attende che l’invecchiamento demografico e il calo della migrazione “aumentino la spesa e mettano sotto pressione i contributi sociali”, pur sottolineando che il Fondo di stabilizzazione finanziaria della previdenza sociale, con attivi pari al 13,9% del PIL alla fine del 2025, “offre un margine di sicurezza sostanziale”.
Anche il costo degli alloggi desta preoccupazione: sebbene il rapido aumento dei prezzi delle abitazioni non si sia ancora tradotto in “rischi macrofinanziari significativi nel breve periodo”, potrebbe “aumentare le vulnerabilità del mercato immobiliare e sta accentuando le pressioni sull’accessibilità”, sottolinea l’agenzia.
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Nel primo trimestre del 2026 i prezzi delle abitazioni residenziali erano circa il 99% superiori al livello registrato nel quarto trimestre del 2019, contro il 31% nella zona euro.
La scarsa offerta e l’elevata domanda di abitazioni, unite a un forte afflusso migratorio, indicano che le pressioni sul mercato immobiliare sono soprattutto “strutturali, riducendo la probabilità di una correzione marcata nel breve periodo”, afferma Fitch, che sottolinea come “un settore bancario solido dovrebbe contribuire a contenere i rischi finanziari legati al mercato immobiliare” e il conseguente indebitamento delle famiglie.
Un altro fattore da considerare è l’obiettivo della NATO di portare la spesa per la Difesa al 5% del PIL entro il 2035, che secondo Fitch “aggiungerà pressione sui conti pubblici nel medio termine“. Ciononostante, l’agenzia di rating internazionale ritiene che il track record della politica di bilancio, relativamente stabile nonostante i successivi cambi di governo, attenui i rischi legati a una maggiore incertezza politica.
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